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猪价新高势不可挡 糖周期将紧随其后

来源:www.cdhyseo.com 时间:2019-06-21 作者:成都股票配资公司


安徽快三     (一)疫情蔓延,产能去化空前,猪价将创新高。

 
    在非洲猪瘟的影响下,我国许多省份能繁母猪产能均出现大幅下跌,其中河南、山西、吉林、江苏、辽宁等省份母猪产能下跌幅度预计超过30%。当前,非洲猪瘟疫情在南方的蔓延形势有所缓解,大规模抛售已减缓,但在疫苗短期内无法上市的背景下,养殖户生猪复养存在难度,产能依旧处于下行趋势,未来我国猪肉市场将面临较大缺口,猪价高企势在必行。另外,非洲猪瘟基因结构复杂,我们初步判定2020年之前难有相关疫苗可使用。目前来说,疫情防控主要依靠扑杀与物理隔绝,对产能的影响依旧存在。
 
    在猪肉进口方面,我们认为猪价上行势必带来进口量的提升,考虑上轮周期进口量高点以及全球出口量变化,我们预计19年进口量在200万吨左右,相比于全年消费量以及产能下降幅度,进口量增速对供给影响不大。安徽快三进口量对猪价的影响,我们认为其具备短期影响,增加猪价波动性,但无法改变猪价上行趋势。
 
    安徽快三前期猪价震荡行情,我们认为二季度一般为年内淡季,猪价处震荡行情较为常见,叠加屠宰场检查的政策因素,疫情抛售、前期压栏的短期供给因素,猪价受到压力。自5月末猪价重回上行轨道。当前生猪出栏对应19年初仔猪存栏(产能加速下行时期),产需缺口将持续扩大;前期南方疫情严重,市场抛售普遍,目前抛售基本接近尾声,生猪供给压力减小,叠加屠宰场抛库行为已减缓,均利好猪价进入上行通道。未来随着需求端的提振,供给短缺加剧显现,猪价或于Q3末创新高。
 
    (二)内外糖产量共振下行,糖价拐点指日可待。
 
    (1)2019年广西甘蔗收购政策由蔗糖价格挂钩联动、二次结算治理办法转变为市场化定价,考虑到广东、云南甘蔗种植亏损状态,市场化定价必将加速部分蔗农退出;另外,竞争作物桉树、木薯等有利润优势,利空甘蔗种植面积。
 
    (2)在进口糖方面,2018.9开始,配额外进口糖估算价与柳糖现货价价差持续出现负值,可为税率取消提供一定安全边际。考虑到行业自律因素以及国际糖价可能反转的预期,关税保护取消后的影响将得到部分对冲,我们认为2019/20榨季我国糖进口量依旧保持稳中下行趋势。
 
    (3)在外糖方面,2018/19榨季巴西中南部甘蔗制糖比例大幅下滑至35.43%。我们认为在原油价格相对稳定、糖价依旧低位的背景下,巴西糖产量将呈现持续下行趋势。印泰补贴问题多,叠加天气不利因素,产量上行不可持续。我们认为全球糖产量将进入减产周期,未来糖价将开启上行趋势,国内糖价将跟随大势,个股潜在弹性较大。
 
    (三)畜禽养殖景气提升,后周期板块将迎转机。
 
    饲料与疫苗行业为畜禽养殖后周期板块,将显著受益于上游养殖行景气度提升,当前时点我们建议可适当关注。当非洲猪瘟疫情稳定、产能适当恢复后,可予重点关注。
 
    投资建议:
 
    生猪产能大幅去化,本轮猪周期价格弹性与时间跨度将显著扩大,建议重点关注天康生物、牧原股份、温氏股份、天邦股份。糖周期是未来需重点关注的板块,具备强周期高弹性特点,建议重点关注中粮糖业、*ST南糖、粤桂股份。饲料与疫苗板块可适当关注,个股推荐海大集团。
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